link to page 1
 
Reference: 20250554 
 
 
25 August 2025 
 
 
Martin Taylor 
[FYI request #31783 email] 
 
 
Dear Martin 
 
Thank you for your Official Information Act request, received on 28 July 2025. You 
requested the following: 
 
“The Crown accounts include an amount for "Interest on financial liabilities". 
Please advise how much of this amount is sourced from Reserve Bank 
operations, including the Treasury underwriting of the LSAP programme. Please 
provide annual amounts both actual and forecast.  
 
If these Reserve Bank-related charges are not included in this line item, please 
advise where they are recorded and their annual amounts.” 
 
Information being released 
 
The table below provides a breakdown of interest on financial liabilities for the year 
ended 30 June 2024 and the five-year forecast period to 30 June 2029 presented in the 
2025 Budget Economic and Fiscal Update.  
 
2024
2025
2026
2027
2028
2029
Actual
Forecast
Forecast
Forecast
Forecast
Forecast
$m
$m
$m
$m
$m
$m
Interest on financial liabilities
9,747
9,725
10,526
11,597
12,810
13,864
Breakdown:
Reserve Bank
2,970
1,699
1,017
751
652
669
Other
6,777
8,026
9,509
10,846
12,158
13,195
Total
9,747
9,725
10,526
11,597
12,810
13,864  
 
It is worth noting that the Financial Statements of the Government show the 
consolidated results and forecasts of the Government Reporting Entity (GRE)1. As both 
the Reserve Bank and the Treasury are part of the GRE, any inter-entity transactions 
between them are eliminated when presented in the consolidated Financial Statements 
of the Government. When the Reserve Bank sells the bonds to the Treasury, in 
addition to paying the Reserve Bank for the market price of the bonds at that time, the 
Treasury will reimburse the Bank for the realised loss. Both the receipt by the Reserve 
Bank and the payment by the Treasury eliminate (i.e. there is no net impact on the 
Government’s financial statements). 
 
1 A list of all entities which form part of the Government Reporting Entity can be found on pages 54 to 56 of the 
Financial Statements of the Government of New Zealand for the year ended 30 June 2024. 
1 The Terrace 
PO Box 3724  
Wellington 6140 
New Zealand  
tel.  +64-4-472-2733 
 
https://treasury.govt.nz 

---

 
Information on the LSAP indemnity can be found on the Reserve Bank’s website. This 
includes the monthly LSAP indemnity transfers which covers net interest income or 
expense and any realised mark-to-market gains or losses on LSAP bonds sold back to 
the Crown. Unrealised mark-to-market losses on LSAP bonds still held by the Reserve 
Bank are included in the Crown indemnity balance on the Reserve Bank balance sheet. 
You may also refer to the Estimates of Appropriations for Vote Finance which contains 
details of estimated actual expenditure for the year ending 30 June 2025 and budgeted 
expenditure for the year ending 30 June 2026. The Treasury has an appropriation in 
place for payments and expenses in respect of guarantees and indemnities, including 
the indemnity obligation related to the fiscal impacts from the LSAP programme. 
 
Information publicly available 
 
The following information is also covered by your request and is publicly available on 
the Reserve Bank and the Treasury websites: 
 
Item 
Date 
Document Description 
Website Address 
1.    15 August 
LSAP indemnity transfers 
https://www.rbnz.govt.nz/financial-
2025 
markets/domestic-markets/operational-
information/large-scale-asset-purchase-
programme-process 
2.    22 May 
Estimates of appropriations: 
https://www.treasury.govt.nz/publications/esti
2025 
Vote Finance - Finance and 
mates/vote-finance-finance-and-government-
Government Administration 
administration-sector-estimates-
Sector - Estimates of 
appropriations-2025-26 
Appropriations 2025/26 
 
Accordingly, I have refused your request under section 18(d) of the Official Information 
Act: the information requested is or will soon be publicly available. 
 
Please note that this letter (with your personal details removed) may be published on 
the Treasury website. 
 
This reply addresses the information you requested. Under section 28(3) of the Act, 
you have the right to ask the Ombudsman to review my decision. 
 
Yours sincerely 
 
 
 
 
Kamlesh Patel 
Deputy Chief Government Accountant 
 
2 

---