This is an HTML version of an attachment to the Official Information request 'Cost of Large Scale Asset Purchase (LSAP) vs direct purchase of NZ Govt bonds'.

19 August 2020 
Martin Taylor 
Via Email: [FYI request #13367 email]  
Dear Martin 
Thank you for your request of 22 July 2020 under the Official Information Act 1982 (OIA). You 
requested the following: 
  “With reference to newly-issued NZ Govt bonds purchased to date on the secondary 
market under the LSAP programme, can you advise the cost (actual or estimated) of 
purchasing the bonds from the secondary market compared to purchasing those bonds 
at face value directly from Treasury? 
For  the  purpose  of  clarifying  my  request,  I  am  looking  for  the  “margin”  accruing  to 
financial  intermediaries  that  is  incurred  from  purchasing  bonds  on  the  secondary 
market rather than directly from the Treasury.”  

Our Response 
We  cannot  advise  the  cost  of  purchasing  bonds  from  the  secondary  market  compared  to 
purchasing those bonds at face value directly from Treasury because our Large Scale Asset 
Purchases have not occurred at the same time as New Zealand Debt Management (NZDM) 
bond  tenders.  This  means  we  do  not  have  comparable  data  with  which  to  construct  an 
NZDM  issue  certain  bond  lines  each  week  on  a  Thursday,  and  the  Reserve  Bank  of  New 
Zealand  (RBNZ)  tends  to  purchase  these  bond  lines  in  the  secondary  market  the  Monday 
prior. However, the interest rates at which NZDM issue and the RBNZ purchase are not directly 
comparable because movements in market interest rates can be substantial between these 
dates. We typically do not purchase newly syndicated Government Bonds until a period of time 
after the syndication.  
Your request is therefore refused under section 18(g) of the OIA as the requested information 
is  not  held  by  the  Reserve  Bank,  and  we  have  no  grounds  for  believing  the  information  is 
held by another department or Minister of the Crown or organisation, or by a local 
authority; or 
connected more closely with the functions of another department or Minister of the 
Crown or organisation or of a local authority. 
2 The Terrace, PO Box 2498, Wellington 6140, New Zealand 
Telephone 64 4 472 2029  Online at 

There  is  publicly  available  information  relating  to  Government  bond  sales  and  the  LSAP 
programme  which  may  be  of  interest  to  you.  Information  on  the  RBNZ's  asset  purchases, 
purchase dates, and weighted average successful yields are available in the RBNZ D3 table, 
which  you  can  access  here:  Information  on  New 
Zealand  Debt  Management's tender offerings,  dates,  and weighted average accepted yields 
are  available  on  their  website:­
securities/nominal-bonds. Please note that the comparison of these rates cannot be treated 
as "margins" accruing to financial intermediaries, because the transactions occur on different 
dates and market interest rates will have moved in the interval. 
The Official  Information Act allows charges to be imposed for the preparation of information 
that  we  send  in  response  to  requests.  The  Reserve Bank  is  resourced  to meet  disclosure 
obligations for a reasonable level of requests and generally will not impose charges for small, 
simple or infrequent requests. Where the request  is for information that requires substantial 
collation, research and preparation work, and is chargeable. In this case we have not imposed 
a charge as no new information is being released. 
You have the right to  seek an investigation and review by the Ombudsman of this decision. 
Information about how to make a complaint is available at or 
by Freephone 0800 802 602. 
Yours sincerely 
Sandeep Parekh 
Manager, Balance Sheet Design 
Reserve Bank of New Zealand I Te Potea Matua